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实业投资案例分析2018-11-23

发布人: 亿万先生先 来源: 亿万先生先官网 发布时间: 2020-06-12 09:25

  实业投资案例分析 周雪军:2018935006 虞凯浩:2018935014 周旺菁:2018935007 辛大东:2018935018 2018年11月 目录 CONTENT 绿地投资 01 无形资产投资 03 并购投资 02 风险投资 04 绿地投资 绿地投资规模决策 绿地投资规模决策简易案例 Amount 绿地投资规模决策 盈亏平衡点确定 金 额 Loss损失 Breakeven盈亏平衡点 Sales销售额 Profit利润 Variable Cost 变动费用 Total Cost 总费用 Fixed Cost 固定费用 Volume 销量 4 绿地投资规模决策 提升利润——增加销售额(Add Sales) 金 额 Sales销售额 Amount Proift利润 Profit利润 Profit利润 Variable Cost 变动费用 Total Cost 总费用 Fixed Cost 固定费用 Volume 销量 5 绿地投资规模决策 提升利润——降低成本(Cost Reduction) 金 额 Sales销售额 Amount Profit利润 Profit利润 Variable Cost 变动费用 Total Cost 总费用 Fixed Cost 固定费用 Volume 销量 6 绿地投资规模决策简易案例 案例1 财年 收入 成本 利润 2,020 2,021 2,022 2,023 2,024 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 (180,000) (180,000) (180,000) (180,000) (180,000) 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 问题1: 左边是两个项目的方案,如果你是投资者,会选 择哪个方案投资? 销售利润率:衡量企业销售收入的收益水平的指 标 案例2 财年 收入 成本 利润 2,020 2,021 2,022 2,023 2,024 422,000 422,000 422,000 422,000 422,000 (380,000) (380,000) (380,000) (380,000) (380,000) 42,000 42,000 42,000 42,000 42,000 问题2: 方案1先期投资为0,方案2先期投资100万人民币, 如果你是投资者,会选择哪个方案投资? 内部收益率:资金流入现值总额与资金流出现值 总额相等、净现值等于零时的折现率 7 并购投资 韩城市工业废弃物综合利用处置中心项目 汇报内容 01 02 03 财务测算背景及假设 物料价格、相关税率 项目周期、其它背景 04 项目评价 获利能力评价 投资价值评价 项目概述 名称、地址 合作单位、服务范围 规模、经营年限、合作模式 财务分析 财务报表 投资明细、收入明细 项目所得税表、成本表 05 不确定性分析 盈亏平衡分析 性分析 风险分析 9 项目概述 韩城市工业废弃物综合利用处置中心项目 赫拉环保承担前期审批、厂区规划设计以及焚烧处理工艺EPC总承包与相关技术服务, 天域生态承担项目投资、建设及运营服务,海峰集团后续通过股权转让退出,需支付一定 的股权转让费用。 项目地址 01 陕西省韩城市 合作单位 02 赫拉()技术有限公司 03 项目规模 物化处理3万吨/年、安全填埋3万吨/年 废弃物焚烧3万吨/年、污泥干化处理1.32万吨/年 04 服务范围 韩城市、渭南市及周边关中地区 经营年限 05 20年(含建设期两年) 10 财务测算背景及假设 危废处理处置收费价格 药剂、物料、水电煤气等成本费用 城建税为5%,教育税附加3%、地方教育税附加为2%, 所得税政策,退税70% 项目周期为20年(含建设期2年),运营期内第三年为 70%产能计算,此后按100%负荷运营计算 未考虑前期投入上的补偿费用 11 财务分析 项目现金流量表 12 财务分析 总投资明细 13 财务分析 项目收入明细 14 财务分析 项目所得税表和成本表 15 财务分析 主要技术经济指标汇总表 16 项目评价 获利能力 经测算,所得税后内部收益率为34.24%,以10%为折现率的所得税后财务净 现值为121,075.74万元,静态投资回收期约4.30年(含2年建设期)。 投资价值 危废行业具有较高的技术壁垒、行政壁垒和经营风险;同时,伴随着国家对危废处置监管的趋严,行业利润 较为可观。在旧秩序下,环保企业的核心竞争力排序是关系、资金实力、运营能力和技术水平,而在效 果化时代,运营能力和技术水平必将上升到更重要的,过去依靠深厚背景而技术运营一般化的企业 不会再是市场中的主角。若以本项目作为切入点,公司可依托赫拉技术进军危废行业,进一步加强在环保领 域布局,但目前对于危废行业暂无成熟的技术积累。 17 不确定性分析 盈亏平衡分析 B,C 销售单价与盈亏平衡点: 盈亏平衡点随着销售单价的增加而减小。 可变成本与盈亏平衡点: 其他变量无变化时,盈亏平衡点随着可变成本的增加而增加。 B=PQ C=Cf+CvQ Cf 0 Q* Q* Q* Q 18 不确定性分析 性分析 风险分析 价格 风险 信息 风险 审批 风险 风险 技术 风险 政策 风险 运营 风险 汇率变 动风险 19 无形资产投资 以研发投资为例分析 无形资产的相关概念 无形资产 无形资产(Intangible Assets)是指企业拥有或者控制的没有实物形态 的可辨认非货币性资产。 01 广义的无形资产 ? 包括货币资金、应收帐款、金融资产、长期股权投资、专利 权、商标权等,因为它们没有物质实体,而是表现为某种法 定或技术。 02 狭义的无形资产 ? 会计学上通常将无形资产作狭义的理解,即将专利权、商标 权等称为无形资产。 03 无形资产确认的两个要素 ? 与该无形资产有关的经济利益很可能流入企业; ? 该无形资产的成本能够可靠地计量。 04 ? 无形资产的取得途径 ? 外购、自创、接受其他单位投资三种。 21 无形资产投资——以研发投资为例分析 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 研发经费支出(亿元) 增长比率 22.6% 3003 23.6% 3710 24.4% 4616 2006 2007 2008 25.7% 5802 2009 7063 21.7% 2010 8610 27.0% 26.0% 25.0% 24.0% 21.9% 23.0% 22% 22.0% 21.0% 20.0% 2011 19.0% 近几年,随着社会经济的迅猛发展,我国研发资金投入逐年递增。 2011年我国研发经费已达8610亿元,在过去6年内增长了1.87倍。 每年平均增长率较为稳定,维持在22%左右。 我国目前研发投资规模仅次于美国和日本,成为全球研发总经费第三 大国,对全球研发活动的贡献不断增大。 22 无形资产投资——以研发投资为例分析 1.9 研发经费支出/P 1.8 1.7 1.6 1.5 1.39 1.4 1.4 1.3 1.2 1.1 1 2006 2007 1.47 2008 1.7 2009 1.76 2010 1.83 2011 我国研发投资强度与国际比较(%) 年份 中国 日本 韩国 2006 1.39 3.39 3.22 2007 1.4 3.44 3.47 2008 1.47 - - 2009 1.7 3.44 - 2010 1.76 - - 2011 1.83 - - 2.66 2.68 2.79 - 英国 1.78 1.79 1.87 1.03 - 1.94 1.89 1.82 1.8 - 过去6年间,我国研发强度增长了近0.44个百分点,虽然稳步增长, 但远没有总量增长的强势表现。 2011年我国研发投资强度为1.83%,低于美国、日本、韩国等发达国 家在2006年的研发强度,可见我国对研发的投入亟需提高。 我国高技术企业的研发投资强度从2005年的1.05%增长到了2010年 的1.60%,但在所有企业中的研发投资占比却下降为18.67%。 我国高技术企业研发投资情况 年份 2005 2006 2007 2008 2009 2010 高技术企业R&D投入 362 456 545 741 892 968 企业R&D投入 1673.8 2134.5 2681.9 3381.7 4247.1 5183.9 占企业R&D投入 21.63% 21.36% 20.32% 21.91% 21.00% 18.67% 高技术企业R&D强度 1.05% 1.08% 1.09% 1.18% 1.48% 1.60% 23 风险投资 典型VC投资案例分析 风险投资的相关概念 风险投资 风险投资一般是指对以高新技术为基础、生产和经营技术密集型产品或 劳务的企业或项目的权益投资行为。 经济合作与发展组织(OECD)对风险投资的三种表述: 01 风险投资是以高科技和知识为基础、生产和经营技术密集型的 创新产品或服务的投资。 02 风险投资是专门购买新思想和新技术方面独具特色的中小企业 股份的投资。 风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股 03 权资本的投资行为。 我国对风险投资的表述: 04 风险投资是指把资金投向蕴藏有较大失败的高新技术开发 领域,以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。 25 风险投资的特点 高收益性 高风险性 技术风险、市场风险、管理风险。 风险投资一旦成功回报率是相当高的,能 有几倍、几十倍,甚至上百倍的回报。 03 02 投资对象的独特性 对象主要是具有高成长性的中小型高新技 术企业或项目,有些甚至是尚未成立的企 业或拟建项目,故有人将风险投资又称为 创业投资。 01 04 投资主体的特殊性 大公司,风险投资公司,风险投资基金。 06 05 投资运作的特殊性 不仅要按协议提供资金,还要全面协助被 投资企业进行各方面的管理,如财务管 理,营销管理,风险管理等;在退出阶 段,理想方式是上市退出。 投资目的的特殊性 风险投资的主要目的是促使被投资企业资本增 值,然后通过上市转让,出售股权等方法,取 得投资的高额回报。也就是说,风险投资今日 的进入,是为了明日的退出。 26 典型VC投资案例分析 IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍 投资领域方面,IDG资本投资涉及14个领域,布局最广,主要集中在电商、企业服务、金融、文化 娱乐这几个方向。 在2014年的主导性分布方面,IDG 唯一投资或者领投的有77起、占比72% 非常高,这些投资大多数覆盖在A轮和天 使阶段,是IDG非常注重的。 在跟投方面,此前有领投经历、后续 公司融资中继续跟投的占比5%,这些应 该是IDG此前投资中很快得到其他基金认 可并获得多次融资的公司;此前没有投 过、单纯采取跟投策略的公司有19起,占 比18%不到五分之一。 IDG资本2014年的所有投资事件中, IDG作为唯一投资者出现的事件有57起、 占比53%。 图示:IDG资本2014年投资领域分布盘点 27 典型VC投资案例分析 IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍 在IDG资本2014年所投资的公司分布中,占比最多的领域 来自于电子商务,有20家公司、占比达到19%接近五分之 一。电商一直是IDG比较偏好的行业,在2014年主要布局母 婴、女性购物、移动电商等方向,比较大额的投资包括我买 网、米折网、贝贝网、Roseonly、达令等。 接下来是企业服务方面,IDG有18起投资、占比 17%,比较关注B2D开发者服务、招聘等方向,尤其是 在B2D开发者方向投资了梆梆Bangcle、SenseTime、 LeanCloud、Coding扣钉网络、JPush极光推送等。 金融方面,IDG也出手很多,投资了15家公司、占比15%。IDG和华创 资本有专门成立1亿美元的金融投资基金,在这个火热的领域,IDG关注方向 特别多,全面覆盖贷款、理财、网络证券、支付、众筹、保险、比特币等各 个领域。 28 典型VC投资案例分析 IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍 红杉资本在2014年的投资布局,覆盖13个细分领域,主要集中在电商、企业服务、金融领域。 投资主导性上,红杉资本中国也更喜欢领 投,领投的占比达到70%,如果再加上后 图示:红杉资本2014年投资领域分布盘点 续轮次跟投、此前曾领投过的,整个投资案子的 领投占比高达89%。跟投方面非常少,仅仅占 比7%。红杉资本此前领投、后续又有其他机构 领投的案子占比达到19%,在红杉投资之后, 比较好的品牌背书,后续投资机构来追着领投的 占比不错。 对比红杉资本的合作基金来看,IDG合作 最多,有6起投资事件2个机构参与。接下来是线起合作投资,真格作为红杉资本 出资占有相当接近布局的战略投资机构,为红杉资本的A轮输送了大量潜在投资对象;光速则是国 内专注于垂直领域和细分方向A轮投资的机构,为红杉资本的B轮贡献了不少潜在投资对象。再接下来是有 3次合作的源码、经纬、创新工场,在早期投资特别活跃,为红杉B轮贡献了不少公司。 29 典型VC投资案例分析 IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍 红杉资本2014年所投资的公司领域分布上,最受关注的是企业服务领 域,发生了13起投资、占比19%接近五分之一。红杉中国的这个策略和红 杉美国很相似,加大了对企业服务端的投资,主要也集中在B2D开发者服 务、企业信息化方面,而且单笔投资金额比较大,基本都在A轮或B轮。 其次是电子商务,有12起投资、占比17%。电子商务仍然是国内 最主要的商业模式之一,红杉资本2014年所投资的电商也集中在女性购 物这个视角,包括蜜芽宝贝、小荷特卖、韩后Hanhoo等,与企业服务 方面红杉资本基本上一家投资不同,12起电商投资基本上都是红杉 和其他机构一起联合投资的,轮次集中在更后期一些。 排在第三位的是金融,有8起投资、占比11%,方向集中在 贷款和理财领域,阶段上与IDG大多数在早期不同,红杉资本 在金融的投资上更喜欢A轮和B轮 30 典型VC投资案例分析 IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍 经纬中国在2014年的投资分布,相比IDG和红杉资本更关注投资细分领域,分布更广泛、覆盖16个领域。 经纬的投资版图相对分散、可谓全领域布局,即便 是相对占比最高的消费生活、电子商务,也只占到了 12%,在第二关注的领域则有3个细分方向,包括汽车 图示:经纬中国2014年投资领域分布盘点 交通、企业服务、金融,各有7起投资,占到10%。 与投资领域分布比较分散一致,经纬中国在投资 主导性方面也相对强势,领投的占比达到 53%,相比IDG、红杉资本高达70%的比例有些低, 但在经纬曾领投、后续又有其他机构来投资的公司占 比则比较高,达到34%,可见经纬一方面投资早期为 多、另一方面经纬投资的公司后续其他投资机构也愿 意参与进来。 在与基金合作方面,围2014年的68起投资,与 经纬中国合作次数最多的是险峰华兴、达到6次,两家 机构在早期投资很多合作;其次是有5次合作的晨 兴创投,再就是光速、SIG、红杉等有3次合作的了,经纬中国的合作投资机构比较分散。 31 典型VC投资案例分析 IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍 O2O——1亿美元以上的融资大部分发生在这个 领域,经纬在这个领域里的布局包括快的打车、饿了 么、e代驾、e袋洗、风先生、土巴兔、租租车、 凹 凸租车、小马管家等。 第二大方向是企业服务,比如北森、七牛、销售 易,青云、环信,蓝海讯通、永洪BI、亿方云、奥林 科技、生意专家等。 交易平台一直是经纬关注的重点,经纬所投资的安居客、车易 拍、猎聘网、36氪、甜派等都保持着良好的发展势头。 移动社交——从2010年开始,经纬在这个行业里投资了10余 家相关的公司,比如陌陌、荔枝FM、美柚、camera360等。 电商领域——2014年电商潮的主题是移动社会化和消费升级。在“移动 社会化”方面,经纬同时是微店和口袋通的投资人;在消费升级方面,还会有 新生消费品牌的机会,比如野兽派,裂帛、趣玩。 互联网金融——布局包括积木盒子、分期乐、91金融、富途证券、钱方 等。 32 典型VC投资案例分析 IDG资本 红杉资本 经纬中国 TMT介绍 TMT(Technology,Media,Telecom),是科技、和通信三个英文单词的缩写 的第一个字头整合在一起,TMT产业是以互联网等为基础将高科技公司和电信业等行 业链接起来的新兴产业,特点是信息交流和信息融合。 在战略投资机构和二级市场投资人看中的行业投资价值上,十大热点行业的排名依次是:搜索引擎、网 络游戏、即时通讯、手机游戏、无线音乐、BLOG、IC设计、移动支付、IPTV to TV、软件外包。 而在专注于投资高成长性、非上市企业的风险投资机构看中的风险投资价值上,搜索引擎、手机游戏、 无线音乐、BLOG、网络游戏、IC设计、移动支付分列前7,即时通讯、IPTV to TV与软件外包排在最后3 位。未来投资趋势:互联网与其他大产业的结合 投资的行业方面,将继续向TMT和医疗方面集中。 在过去的三个季度,最火的行业是互联网金融,其次 是移动互联网,尤其是O2O。 互联网的第三波和第四波浪潮正在袭来,第一 波是门户网站冲击传统,第二波是电商冲击实 体商场,还有就是网络游戏。这一波就是互联网和 大的行业结合,带来更多的机会。目前仅是互联网 金融,之后可能会有互联网教育和互联网医疗。而 最可能有爆炸性增长的就是移动互联网,一家小的 公司可能会变成一家很大的公司,比如赛富从58同 城赚了大概150倍的回报。 最稳健的行业是医疗健康行业,不太受经济周期的影响,因此PE/VC做的医疗项目业绩都很好。 33 Thanks 周雪军 虞凯浩 周旺菁 辛大东 2018年11月

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